Publication
Omar Shaban Ismail · Al-Monitor · 2013
Omar Shaban analyse la Bourse de Palestine comme une institution privée à but lucratif créée avant l’instauration d’un encadrement public suffisant, ce qui a permis au secteur privé de façonner les règles du marché. Il soutient que, malgré son importance pour l’investissement, la souveraineté et le développement, sa structure reste marquée par le monopole et les conflits d’intérêts : PADICO détient 67,69% de la Bourse et, avec ses filiales et sociétés affiliées, contrôle environ 74% de la capitalisation boursière. Il rappelle qu’à la fin de 2012, la Bourse comptait 48 sociétés cotées, une capitalisation de 2,86 milliards de dollars et 120 millions de dollars de bénéfices, et appelle à une réforme vers une bourse publique à but non lucratif réellement régulée.
Omar Shaban, mai 2013 : la Bourse palestinienne est nécessaire, mais son monopole privé exige une vraie réforme publique.
L’État moderne cherche à établir des marchés « boursiers » pour la vente et l’achat de titres financiers et d’actions de différents types, dans le but d’attirer les investissements extérieurs et intérieurs, notamment ceux des petits épargnants, de manière à contribuer à la dynamisation de l’économie. Les marchés financiers sont ainsi devenus un indicateur de référence pris en compte par les décideurs des politiques économiques et financières. Les marchés financiers jouent un double rôle : instrument d’investissement et de développement lorsqu’ils sont réglementés, et porte d’entrée vers l’effondrement dans le cas inverse, comme cela s’est produit lors de la crise financière en Asie de l’Est en 1997, lorsque les économies de plusieurs pays, dont la Thaïlande et l’Indonésie, se sont effondrées du jour au lendemain. Compte tenu de ce double rôle, l’État recourt à l’organisation du marché des capitaux au moyen d’un ensemble de lois qui le régissent et intervient dans ses activités, notamment en période de crise comme c’est le cas en Égypte, en particulier après la révolution.
Dans le cas palestinien
La Bourse de Palestine a été fondée en 1995 en tant que société par actions privée à but lucratif, devenant ainsi la première bourse arabe entièrement détenue par le secteur privé. Elle a établi son siège dans la ville de Naplouse et a tenu ses premières séances en février 1997. À la fin de l’année 2012, le nombre de sociétés qui y étaient cotées atteignait 48, pour une capitalisation boursière avoisinant 2,86 milliards de dollars américains. La propriété des investissements dans les sociétés cotées se répartit entre 95 % d’actionnaires palestiniens détenant 59 % de la valeur des actions, tandis que 5 % d’actionnaires étrangers détiennent 41 % de la valeur des actions cotées. Les sociétés cotées sur le marché ont réalisé en 2012 des bénéfices d’une valeur de 120 millions de dollars.
## La société de la bourse, une naissance par césarienne
La Bourse de Palestine a été fondée seulement un an après l’organisation des premières élections législatives dans les territoires palestiniens, c’est-à-dire avant que le Conseil naissant n’ait pu acquérir l’expertise nécessaire pour traiter des structures complexes de ce type, tandis que la classe des hommes d’affaires et des sociétés monopolistiques disposait déjà d’une vaste expérience avant son arrivée en Palestine, avec la création de l’Autorité palestinienne en 1994. La Bourse de Palestine a ainsi continué à fonctionner en vertu d’un accord d’exploitation entre elle et l’Autorité nationale palestinienne, représentée par le ministère des Finances, pendant huit ans, jusqu’en 2004, lorsque l’Autorité palestinienne a pris conscience de cette situation malsaine. Elle a alors promulgué la Loi sur les valeurs mobilières n° 12 de 2004, ainsi que la loi portant création de l’Autorité palestinienne des marchés de capitaux en tant qu’organe de supervision et de contrôle du marché des valeurs mobilières, sous le n° 13 de 2004.
La société de la Bourse de Palestine s’était par ailleurs dotée elle-même d’un ensemble de lois et de règlements pour organiser son fonctionnement, tels que l’adhésion des sociétés, les systèmes de négociation et de cotation des actions, le processus de divulgation et d’autres règlements organisateurs, avant la création de l’Autorité des marchés de capitaux, qui était pourtant censée accomplir cela. Cette dernière n’a donc eu d’autre choix que d’approuver ces systèmes et règlements. Cela indique que le secteur des grandes entreprises a précédé le système politique et les structures législatives dans l’établissement d’une partie de l’infrastructure économique et d’investissement dans les territoires palestiniens. Cette situation illégale s’est répercutée sur de nombreux autres cas et domaines. Certains hommes d’affaires palestiniens de la diaspora, en partenariat avec leurs homologues de l’intérieur, se sont empressés de créer des sociétés par actions privées qui ont obtenu de longs contrats monopolistiques d’une autorité politique et législative nouvellement constituée et dépourvue d’expérience, dans de nombreux domaines, notamment le secteur des télécommunications, de l’électricité, des zones industrielles et autres, profitant ainsi du manque de maturité du système politique et législatif palestinien.
## L’Autorité des marchés de capitaux, une naissance tardive
L’Autorité palestinienne des marchés de capitaux a été créée en vertu de l’article 2 de la Loi sur l’Autorité des marchés de capitaux n° 13 de 2004, approuvée par le président de l’Autorité palestinienne le 1er décembre 2004, en tant qu’institution dotée de la personnalité morale, de l’autonomie financière et administrative et de la capacité juridique. L’Autorité des marchés de capitaux œuvre à créer un climat propice à la stabilité et à la croissance du capital, ainsi qu’à organiser, développer et surveiller le marché des capitaux et à protéger les droits des investisseurs. L’Autorité des marchés de capitaux est chargée de superviser le marché des valeurs mobilières, les compagnies d’assurance, les sociétés de crédit-bail et les sociétés de prêt hypothécaire, bien que l’une de ses missions consiste à compléter l’environnement juridique et administratif régissant les secteurs du prêt hypothécaire, du crédit-bail et de l’activité financière non bancaire. Mais le statut juridique de la société de la bourse n’a subi aucun changement. La loi portant création de l’Autorité des marchés de capitaux prévoit que son administration soit assurée par un conseil composé de sept membres, alors que son conseil d’administration actuel ne se compose que de six personnes, en violation de la loi. Quant à son premier conseil d’administration, il a été formé en 2006, soit deux ans après sa création et dix ans après la création de la société de la bourse.
## Nature de la propriété et de la gestion
• Le nombre de propriétaires de la société de la Bourse de Palestine s’élève à 19 actionnaires, avec un capital libéré de dix millions de dollars. Parmi ces actionnaires figure la Palestine Development and Investment Company Limited, connue sous le nom de « PADICO Holding », qui détient 67,69 % des actions ; il s’agit d’une société holding étrangère à responsabilité limitée enregistrée au Liberia.
• La société de la Bourse de Palestine est dirigée par un conseil d’administration composé de sept personnes, dont six représentent PADICO elle-même en sa qualité de principal propriétaire de la société, étant précisé que deux de ces six personnes ne possèdent pas la nationalité palestinienne. Par ailleurs, certains membres du conseil d’administration occupent des fonctions administratives et exécutives dans d’autres grandes sociétés dont les actions sont cotées sur ce même marché, ce qui indique une dangereuse confusion entre les fonctions de superviseur et de supervisé, affaiblit le rôle de contrôle et porte atteinte au principe d’égalité des chances entre les sociétés cotées.
• PADICO est l’une des plus grandes sociétés opérant en Palestine, puisqu’elle détient des actions dans la plupart des sociétés présentes sur les territoires palestiniens et actives dans de nombreux domaines, tels que les télécommunications, les banques, l’électricité, les hôtels, les zones industrielles et autres. De même, PADICO Holding et ses sociétés filiales et affiliées détiennent environ 74 % du capital de la société de la Bourse de Palestine, d’autant plus que les actions de PADICO, propriétaire de la bourse elle-même, sont cotées à la négociation.
## Des questions en attente de réponse
Sans minimiser l’importance de l’existence d’un marché des valeurs mobilières en Palestine comme instrument d’encouragement à l’investissement et comme l’une des manifestations de la souveraineté et du développement des structures économiques nécessaires à l’heure actuelle, de nombreuses réformes doivent être mises en œuvre pour parachever la situation juridique. Les questions suivantes se posent :
• Comment une société privée étrangère à but lucratif a-t-elle pu obtenir une concession pour créer une société de valeurs mobilières et lui donner le nom de « Bourse de Palestine », de manière à laisser entendre qu’il s’agit d’une société publique, alors qu’elle n’a pas ouvert la voie à la souscription publique malgré l’annonce, à plusieurs reprises, de son intention de le faire ?
• Pourquoi l’Autorité nationale palestinienne n’y a-t-elle pas détenu une participation, alors que cela aurait pu lui procurer un revenu important susceptible de la sauver de sa crise financière ?
• Quels sont les critères sur la base desquels la Société palestinienne des valeurs mobilières s’est vu accorder le privilège d’exploiter le marché financier palestinien, sans que cela ne passe par un appel d’offres public permettant la participation d’autres personnes et sociétés ? En outre, quelle est la valeur financière payée par la société du marché financier à l’Autorité nationale palestinienne en contrepartie de l’obtention de la licence d’exploitation du marché des valeurs mobilières ? Quelle est la durée du privilège accordé à la société et quand est-il renouvelé ? Et pour quelle valeur ? S’agit-il d’une valeur fixe ou variable ?
• Quelles sont les justifications juridiques, financières et économiques de l’octroi d’un privilège à caractère monopolistique dans un domaine stratégique à une société privée à but lucratif, sur laquelle ni l’autorité politique ni l’autorité législative n’exercent de contrôle, et en dehors du cadre du contrôle du Registre des sociétés ?
Il reste que le marché des valeurs mobilières doit nécessairement être une société publique dotée de la personnalité morale et à but non lucratif, comme c’est le cas en Égypte et en Jordanie, par exemple, où la loi dans les deux pays le prévoit, avec la possibilité d’octroyer des licences à plusieurs sociétés de valeurs mobilières spécialisées chacune dans un secteur déterminé, afin qu’il n’y ait pas de concurrence entre elles.
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